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    長期限資金供給增加 引導銀行加大支持實體經濟力度
    時間: 2021-12-16  

    來源: 金融時報-中國金融新聞網

      12月15日,年內第二次全面降準落地。當日,人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),釋放長期資金約1.2萬億元。為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行當日還開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作,操作利率均與前期持平。

      市場人士普遍表示,本次央行開展5000億元MLF規模超預期。15日落地的全面降準釋放長期資金1.2萬億元。央行此前表示,釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF,對此,市場已有充分預期??紤]到12月MLF到期量為9500億元,在此基礎上,人民銀行又操作了5000億元MLF,因此,15日合計投放7500億元中長期資金。

      光大證券首席固收分析師張旭表示,這體現出人民銀行對于商業銀行資金需求的充分考慮。接下來一段時間資金面存在的擾動因素包括,今年12月和明年1月MLF到期量合計1.45萬億元,超過了本次降準1.2萬億元的流動性釋放量。另外,明年1月申報納稅期限為1月19日,春節假期始于1月29日,兩個時點的提前都將擾動銀行體系流動性。

      光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,此舉彰顯央行對資金面的呵護,一方面,臨近季末年底,央行確保市場流動性保持合理充裕;另一方面,央行適度增加長期限資金供給,引導金融機構加大對中小微企業、制造業等重點領域的支持力度。張旭預計,后續央行也將充分考慮金融機構對短、中、長期資金的需求情況,保持流動性合理充裕,跨年資金利率將保持穩定。

      東方金誠首席宏觀分析師王青表示,銀行通過MLF向央行融資需要提供合格質押品(如國債等),降準置換MLF能夠減輕銀行因大額MLF質押而帶來的資產占用壓力,改善銀行流動性。另外,MLF操作對手方主要是國有大型銀行和股份制銀行,資金要通過同業存單等渠道才能傳導到中小銀行。這樣來看,降準置換MLF具有一定的“直達”效應,中小銀行獲取資金的鏈條縮短、成本降低,這將進一步傳導至中小微企業融資端,降低其融資成本。

      近日召開的中央經濟工作會議提出“政策發力適當靠前”。人民銀行黨委召開會議傳達學習中央經濟工作會議精神并提出,做好跨周期和逆周期政策設計,提高貨幣政策的前瞻性針對性。張旭表示,在此要求下,明年信貸大概率會“開門紅”,此時預先通過降準、MLF向銀行體系提供流動性,可以增強銀行支持實體經濟的能力。

      “央行全面降準等操作,給銀行補充了‘彈藥’,調降了負債成本,加之今年以來銀行經營狀況持續改善,預計銀行支持中小微企業、讓利實體經濟的空間將繼續拓展?!敝苊A說。

      從價上來看,本次MLF操作利率維持在2.95%。近期,央行每日開展7天期逆回購操作,操作利率始終保持在2.20%,短期政策利率處于穩定狀態。王青認為,由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯動關系,這實際上已預示12月MLF利率不會發生變化。

      在此之前,市場非常關注本月MLF利率是否會降低。張旭表示,央行剛剛實施了降準,此時重點是引導金融機構用好降準資金,而不是降低政策利率。降準是為了增強金融機構支持實體經濟特別是小微企業的能力,而不是所謂的“放水”。人民銀行此前也表示,堅持正常貨幣政策,保持政策的連續性、穩定性、可持續性,不搞大水漫灌,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

      在MLF利率保持“按兵不動”后,市場將關注目光轉向本月貸款市場報價利率(LPR)走勢。LPR由MLF利率和加點幅度兩部分組成,加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。12月20日央行將公布本月LPR。



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